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从雷曼迷你债中吸取投资教训,推行金融创新

文章出处: 作者: 人气: 时间:2017-11-27 15:21 【

在NewBanker和新加坡李白金融学院联合主办的中国独立财富管理(新加坡)峰会上,新加坡管理大学白士泮教授以雷曼兄弟迷你债事件为例,通过“雷曼迷你债”的金融工程和结构以及分销商的责任与金融监管局给予的惩罚,说明了金融创新所需要做的准备。

“雷曼迷你债”事件

雷曼兄弟迷你债,是雷曼兄弟发行的信用联结票据(又称信贷挂钩票据)。虽然,产品名中包含“债”的字眼,但是,雷曼兄弟迷你债本质上并不是债券,而是高风险金融衍生品。更详细地说,是“信用联结票据”的平方——其收益与超过100家公司的信用风险挂钩。

在新加坡,一共有10家金融分销机构销售了相关产品,但是,分销商对投资者因为产品风险造成的损失并不负责。雷曼兄弟迷你债的收益率在4.25%~6%之间,而当时新加坡的存款收益率不过1%,因此,“迷你债”在新加坡市场非常有吸引力。当时,在新加坡,约有1万散户购买了雷曼有关的结构性理财产品,其中不泛年长、低教育水平的投资者,总投资金额约5亿新币。其中,不少投资者因为销售误导,以为雷曼迷你债是非常安全、乃至保本的投资品。

2008年9月15日,知名投行雷曼兄弟公司宣布破产,直接导致了与雷曼相关的结构性理财产品被提早赎回。产品中包含的金融资产、抵押品被迫在次贷危机的惶恐市场中低价抛售,也就是说,新加坡1万散户,共计5亿新币的资产因雷曼兄弟的破产而遭受巨大损失。

雷曼兄弟迷你债引起了投资人的愤怒和社会舆论热议:新加坡金融管理局(下称“金管局”)仅在2008年第4季度就收到有关结构性理财产品约1200份投诉函。

新加坡金融监管当局面对投资者投诉、议员问责的巨大压力,介入了迷你债事件的惩罚和赔偿流程。最终,截止到2009年5月30日,新加坡的10家分销机构自愿给予投资者投资额1%~67%不等的赔偿,而投资者继续持有其投资的票据或债券。

“雷曼迷你债”的产品结构及其风险

白士泮教授以“雷曼迷你信贷关联票据”系列3为例,拆解了迷你债产品的结构。
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